機(jī)床 & 刀具行業(yè)：曙光初現(xiàn)，機(jī)遇潛藏

行業(yè)數(shù)據(jù)彰顯韌性與潛力

2025 年 2 月，日本機(jī)床行業(yè)傳來(lái)積極信號(hào)，訂單金額達(dá) 1182.15 億日元，同比增長(zhǎng) 3.5%，環(huán)比上升 1.8%。內(nèi)需訂單為 337.98 億日元，同比上升 3.9%，環(huán)比上升 5.6%，顯示出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)；外需訂單 844.17 億日元，同比增長(zhǎng) 3.4%，環(huán)比上升 0.3%，說(shuō)明其在國(guó)際市場(chǎng)上也保持著一定的競(jìng)爭(zhēng)力。特別值得關(guān)注的是，2 月日本對(duì)華機(jī)床訂單為 266.84 億日元，同比上升 16.9%，中國(guó)市場(chǎng)對(duì)日本機(jī)床的強(qiáng)勁需求，從側(cè)面反映出我國(guó)制造業(yè)在轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中對(duì)機(jī)床設(shè)備的旺盛需求。與此同時(shí)，2025 年 1-2 月我國(guó)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為 10.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 14.4%，產(chǎn)量的提升意味著行業(yè)生產(chǎn)積極性高漲，市場(chǎng)預(yù)期較為樂(lè)觀，無(wú)論是國(guó)內(nèi)自主生產(chǎn)能力的增強(qiáng)，還是對(duì)國(guó)外先進(jìn)設(shè)備的引進(jìn)需求，都預(yù)示著機(jī)床行業(yè)正逐步走出低谷，邁向復(fù)蘇增長(zhǎng)階段。

政策導(dǎo)向助力自主可控發(fā)展

2024 年 10 月 30 日，美國(guó)三部門(mén)以支持俄羅斯工業(yè)為由，將多個(gè)中國(guó)實(shí)體和個(gè)人列入經(jīng)濟(jì)制裁和出口管制黑名單，浙海德曼、華中數(shù)控等企業(yè)被美國(guó) OFAC 列入 SDN 清單。這一單邊行為雖然帶來(lái)了短期挑戰(zhàn)，但也進(jìn)一步凸顯了我國(guó)工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的緊迫性與重要性。在此背景下，自主可控主題下工業(yè)母機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈有望獲得更多重視與資源傾斜。the State Council印發(fā)的《關(guān)于規(guī)范central 企業(yè)采購(gòu)管理工作的指導(dǎo)意見(jiàn)》明確規(guī)定，對(duì)于工業(yè)和信息化部等部門(mén)相關(guān)名錄所列首臺(tái)（套）裝備、首批次材料、首版次軟件，以及《central 企業(yè)科技創(chuàng)新成果推薦目錄》成果，在兼顧企業(yè)經(jīng)濟(jì)性情況下，可采用談判或直接采購(gòu)方式采購(gòu)，并鼓勵(lì)企業(yè)預(yù)留采購(gòu)份額并先試先用。這一政策為國(guó)內(nèi)機(jī)床 & 刀具企業(yè)提供了寶貴的市場(chǎng)機(jī)遇，有助于推動(dòng)國(guó)產(chǎn)裝備和技術(shù)的應(yīng)用，加速實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)自主創(chuàng)新與可持續(xù)發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)政策改善行業(yè)預(yù)期

機(jī)床 & 刀具領(lǐng)域作為典型的順周期行業(yè)，此前受經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期影響較大。不過(guò)，2024 年 10 月 12 日the State Council新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)帶來(lái)了積極信號(hào)，財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹了 “加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展” 的相關(guān)情況。隨著一系列財(cái)政政策的落地實(shí)施，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有望逐步改善，制造業(yè)投資信心將得到提振，從而帶動(dòng)機(jī)床 & 刀具行業(yè)的需求增長(zhǎng)。企業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃、設(shè)備更新改造等活動(dòng)將隨之增加，機(jī)床 & 刀具的市場(chǎng)需求將迎來(lái)新的上升空間，行業(yè)基本面有望在政策紅利的推動(dòng)下得到特別改善，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與估值的雙重修復(fù)。

農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)：供需兩旺，前景廣闊

景氣指數(shù)大幅上揚(yáng)

2025 年 2 月，中國(guó)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)景氣指數(shù)（AMI）表現(xiàn)亮眼，達(dá)到 59.1%，比上月提升 17.6 個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期提升 14.0 個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比數(shù)據(jù)看，6 個(gè)一級(jí)指數(shù)全部呈上升趨勢(shì)，其中人氣指數(shù)漲幅比較大，環(huán)比大幅提升 29 個(gè)百分點(diǎn)，反映出市場(chǎng)參與者對(duì)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)的信心特別增強(qiáng)；從同比數(shù)據(jù)看，6 個(gè)一級(jí)指數(shù)同樣全部呈上升趨勢(shì)，且效益指數(shù)增幅比較大，為 26.1 個(gè)百分點(diǎn)，這表明農(nóng)機(jī)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益在不斷提升，市場(chǎng)活力充沛。本月 6 個(gè)一級(jí)指數(shù)全部挺進(jìn)景氣區(qū)間，經(jīng)理人信心指數(shù)超 70%，充分顯示出農(nóng)機(jī)行業(yè)正處于良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，無(wú)論是生產(chǎn)、銷(xiāo)售，還是市場(chǎng)預(yù)期等方面，都呈現(xiàn)出積極向好的局面。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格支撐與產(chǎn)量數(shù)據(jù)表現(xiàn)

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格與農(nóng)機(jī)需求緊密相關(guān)。2025 年 2 月，全國(guó)小麥、玉米收購(gòu)價(jià)格分別為 2.49/2.08 元 / 公斤，同比增長(zhǎng) 0.4%/2.0%，價(jià)格的穩(wěn)定增長(zhǎng)有利于提高農(nóng)民的種植收益，進(jìn)而增強(qiáng)他們對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)投入的積極性，包括購(gòu)置先進(jìn)的農(nóng)業(yè)機(jī)械。從產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2025 年 1-2 月，我國(guó)大、中、小型拖拉機(jī)產(chǎn)量分別為 2.2/4.7/1.8 萬(wàn)臺(tái)，分別同比 + 7.6%/-6.8%/-33.3%。大型拖拉機(jī)產(chǎn)量增長(zhǎng)，反映出農(nóng)業(yè)規(guī)?；?jīng)營(yíng)趨勢(shì)下，對(duì)大型、高效農(nóng)機(jī)設(shè)備的需求在增加；而小型拖拉機(jī)產(chǎn)量下降，可能是由于市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)調(diào)整，以及小型農(nóng)機(jī)市場(chǎng)逐漸向更高效、多功能產(chǎn)品升級(jí)所致。中型拖拉機(jī)產(chǎn)量雖有下降，但在整個(gè)農(nóng)機(jī)市場(chǎng)中仍占據(jù)重要地位，且隨著農(nóng)業(yè)生產(chǎn)精細(xì)化程度的提高，中型拖拉機(jī)在某些作業(yè)場(chǎng)景中的優(yōu)勢(shì)也將逐漸凸顯。

需求端潛力巨大

《CPC Central Committee關(guān)于進(jìn)一步多方面深化變革、推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》明確指出，推動(dòng)糧價(jià)保持在合理水平、發(fā)展農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)、完善承包地經(jīng)營(yíng)權(quán)流轉(zhuǎn)價(jià)格形成機(jī)制。這些政策導(dǎo)向?qū)⒅苯佑绊戅r(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式和農(nóng)民的投資決策。一方面，合理的糧價(jià)保障了農(nóng)民收入，為購(gòu)置農(nóng)機(jī)提供了經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)；另一方面，農(nóng)業(yè)適度規(guī)模經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，使得大規(guī)模機(jī)械化作業(yè)成為必然需求，將極大地促進(jìn)農(nóng)業(yè)機(jī)械的普及和更新?lián)Q代。從出口數(shù)據(jù)看，2025 年 1-2 月，拖拉機(jī)出口數(shù)量為 27546 輛，比上年同期增長(zhǎng) 19.7%；出口金額為 134,266 萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng) 38.6%。拖拉機(jī)在 “B&R” 的市占率遠(yuǎn)低于挖掘機(jī)、裝載機(jī)等工程機(jī)械，未來(lái)出口增長(zhǎng)空間廣闊。隨著 “B&R” 倡議的深入推進(jìn)，沿線國(guó)家農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展需求將為我國(guó)農(nóng)機(jī)企業(yè)帶來(lái)大量的出口機(jī)遇，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)空間，提升行業(yè)整體需求規(guī)模。

供給端優(yōu)化升級(jí)

在供給端，補(bǔ)貼政策從 “普惠” 向 “扶優(yōu)” 傾斜，這促使拖拉機(jī)等通用設(shè)備走向市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)?！皣?guó)四” 標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施進(jìn)一步提升了行業(yè)壁壘，只有具備先進(jìn)技術(shù)和生產(chǎn)能力的企業(yè)才能滿足標(biāo)準(zhǔn)要求，這有利于行業(yè)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，頭部?jī)?yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，行業(yè)集中度明顯提升。例如，部分大型農(nóng)機(jī)企業(yè)憑借技術(shù)研發(fā)實(shí)力和品牌優(yōu)勢(shì)，在滿足 “國(guó)四” 標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，不斷推出高性能、智能化的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品，占據(jù)了更大的市場(chǎng)份額；而一些技術(shù)落后、資金實(shí)力薄弱的中小企業(yè)則面臨被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。這種行業(yè)格局的優(yōu)化，將提高整個(gè)農(nóng)機(jī)行業(yè)的生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量，推動(dòng)行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展階段邁進(jìn)，更好地滿足國(guó)內(nèi)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)質(zhì)量農(nóng)機(jī)產(chǎn)品的需求 。

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